如何交易選擇權! 2009/03/25 18:02
進場
要買賣國內的期貨指數選擇權，首先您必須要到各期貨商或有兼營期貨交易輔助人業務的劵商開期貨的交易戶。接著您就可以打電話向期貨營業員或您的證券營業員下選擇權的單，當然如果您原先已經有期貨交易戶就不用再開戶了。目前有劵商已經推出了選擇權的網路下單，由於選擇權的下單方式較為複雜且有許多的組合式下單可以運用，建議您不防選擇網路下單的方式。
保證金問題
在交易的時候，您的帳戶餘額除了要考慮權利金之外，還需要考慮到保證金的問題。當然，期貨+選擇權可資運用的策略百百種，要如何知道您要不要繳保證金?要繳多少錢?要不要補繳?以下提供您一個簡單的方式評估:
*若期初資金為淨支出，無須繳付保證金。
例如:買進單一部位、買權多頭價差(BULL CALL SPREAD)、買入跨式(STRADDLES)或勒式(STRANGLES)部位等。當然，詳細的保證金數目電腦會幫您算好，您只要向營業員查詢，或者是使用網路下單時系統會自動顯示。
*若期初資金為淨流入，則需繳付保證金。
例如:賣出單一部位、賣權多頭價差(BULL PUT SPREAD)、賣出跨式(STRADDLES)或勒式(STRANGLES)部位、買進期貨並賣出CALL等。當然，詳細的保證金數目電腦會幫您算好，您只要向營業員查詢，或者是使用網路下單時系統會自動顯示。
出場
當您手上有了選擇權部位之後，要如何出場呢?一般而言有以下三種方式:
平倉(OFF SETTING):
就是做和您原先的交易方向相反的交易來出場。
例如您原先買了一口6月5100點的買權，想要出場那您就要賣出一口6月5100點的買權，這時您手上的選擇權淨部位就為0，買進和賣出的權利金之差扣掉交易成本就是您的損益。同樣的，當您原先是賣出一口賣權時，平倉的方法就是買進一口同月份、同執行價的賣權。
履約:
台灣目前的交易方式是屬於歐式選擇權，亦即選擇權的買方在履約日當天才有權利行使選擇權。目前履約日是最後交易日之次一個營業日，最後結算價採用履約當日之特別開盤報價，達價內(即行使選擇權有利潤)時電腦便會自動視同履約，加入或放棄履約的交易人必須在當日上午11:00之前通知期貨商，11:00之後便可以知道履約結果。
放棄履約:
當履約日當天結算價出來時，選擇權的買方發現行使選擇權無利可圖時，甚至有損失時，買方可以放棄履約，損失原來他所付出的權利金。當然，如果您是選擇權的賣方，這是您最樂見的結局，表示您之前收到的權利金可以原封不動的笑納下來。
以下舉例幾種操作策略僅供參考:
買進買權
當您研判市場即將展開一場多頭行情時，買進買權是一個非常好的投資策略。首先，它的下檔風險有限，您不需要繳任何履約保證金，因為它最大的損失只限於您所繳納的權利金。採用此策略最美的地方在於它的上檔利潤空間無限。履約日到期時，漲得越多，就賺的越多，充分發揮了低風險、低成本、高獲利，以小博大的精髓。
買進買權策略小檔案
使用時機 : 預期大漲時，至少需上漲超過損益兩平點
最大風險 : 之付權利金
最大利潤 : 無限
損益兩平點: 履約價+權利金點數
保證金 : 不需要
例如:
老張看好股市即將進入多頭大漲格局，這時加權指數在5000點的位置，所以他決定採用買進買權策略買進20天到期履約價為5200點的買權，同時支付了10點的權利金。(10點*50 元/點=500元) 和手續費。他所買的最大風險為500元，最大的投資利潤則隨加權指數上揚沒有上限。損益兩平點為履約價5200點加上權利金10點等於5210點。這表示只要20天後，加權指數漲到5210點以上，老張就能獲利。老張在買進上述買權後，可以隨市場狀況採取不同的行動。如果市場如預期般進入多頭走勢漲到5600點，老張可以一直等到履約日到期行使買權，這時老張的獲利是(5600點-5210點) *50 元/點=19500元。如果市場一開始如預期的大漲，但老張覺得有突發利空事件即將爆發，老張也可以隨時賣出相同的買權，將此多頭部位沖銷掉，獲利了結。反之，如果市場未如預期般的大漲，到期同時，指數遠在5200點之下，這時老張可以不行使買權，最大的損失只有支付的權利金500元。
採用買進買權而非買進期貨或股票現貨的主要差別在於風險的不同。買進選擇權如果判斷錯了，損失的只是支付的權利金，而買進指數期貨或現貨股票如果判斷錯誤，則最大的損失是整個指數點數或現貨股票的所有價值。這是為什麼在多頭市場時，採用買進買權策略如此迷人之所在。
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